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• 尽管我们仍预计金融市场将出现波动，但我们预计不会出现2009年的情况，因为当时的市场面临紧缩，而现在以美联储为首的世界各国中央银行一直在积极采取措施，放松货币政策来应对。投资启示• 股票：我们继续看好中国和新兴亚洲市场股票。中国新冠肺炎疫情渐露曙光，尽管近期中国在岸市场股票价格已有所反弹，但估值仍极具吸引力。

中原证券总裁常军胜当时表示，仅用传统的思维和手段去开展业务，只能延缓收入下降速度，并不能改变下降趋势，从国内外行业发展趋势看，加速向全面财富管理转型势在必行、迫在眉睫。更早之前，中信证券、银河证券、东方证券、兴业证券等券商也做了更名或架构调整。

四大行为何迟迟按兵不动？银行新设立理财子公司存在哪些内部利益博弈？打算从母行剥离出去的理财子公司又面临哪些实操困难？中小行难舍牌照情结 四大行顾虑同质化竞争监管细则未出，跑马圈地先行。虽然银保监会已起草《商业银行理财子公司管理办法》，但政策具体何时出台，仍需等待。事实上，早在资管新规出台后，股份制银行就接踵发起公告，拟设立资管子公司。理财规模位居市场第二的招行在今年3月打响“第一枪”，其他银行随后争相跟进。与此形成鲜明对比的是，四大行却迟迟按兵不动。

在可转债发行保持目前节奏（甚至有望加快）的情况下，预计更多基本面一般的正股将以高赎回价的条款发行。同时，多位受访分析人士也认为，到期赎回收益提高加上目前转债处于底部位置，从长期配置而言可转债具有较好的投资价值。“将久期拉长，2~3年后转债的收益率很容易达到20%~30%，一年的年化收益率能达到10%。并且现在下跌的空间已经非常小。”宋青松说。

非银标的：中信证券、国泰君安、中国平安、新华保险、中国人寿等。支撑因素之一：金融行业地位空前提高，叠加金融供给侧改革。中央政治局第十三次集体学习强调“金融是现代经济的核心，金融活、经济活；金融稳、经济稳；经济兴、金融兴；经济强、金融强”，金融的地位被高层高度认可，空前提高。此外，供给侧改革有利于推动金融行业量质双升。

支撑因素之二：2019年迎来业绩确定性增长。2018年在市场行情萎靡的情况下，两融、股权质押坏账减值等事件导致非银行业业绩大打折扣。一季度行情反转，2019年将在去年低基数的基础上迎来业绩确定性增长的机会。支撑因素之三：估值距离中枢还有空间。目前，非银板块整体估值PB为2.15倍，接近历史中枢位置；券商板块估值PB仅为1.9倍，明显低于中枢水平。估值仍有修复空间。